今日經濟日報中，閱讀了一篇特別的文章︰
中國17歲男孩，賣腎買iPad2
從這段新聞見到少3件事︰
1.iPad2 成為年青人崇拜的對象，比從前的波鞋更甚
2.中國一孩政策下，孩子不懂去自愛
3.中國享受經濟增速的同時，貧富懸殊加劇
前陣子，國內流行一個術語，名叫︰捧殺
意思是，大吹捧一個人或一件事，令所有人對其期望大高，故一旦現實與期望有差距，足以毁掉該人或事的美譽
這和易經中的「亢龍有悔」有異曲同工之妙，只是前者為人為，後者為天然
國內在1970年代開始推行計劃生育；1979年，中國政府進一步將其定為國策。
在這所謂的「一孩政策」下，國內小孩已儼然是小公主與小王子，再加上中國經濟起飛，父母忙於工作的同時，自身或已處於適應階段，遑論有精神時間培育下一代。況且，在逐漸溶入西方小家庭的情況下，很多城巿人，尤其是離鄉別井的打工仔，家庭已由大轉小，缺乏長輩的幫助下，小孩的認知又怎能不脫節? 正合了「捧殺」的意味。
在中國迎來近20年強盛的同時，如何解決一孩政策及國民教育，相信會是中國解決內部矛盾，以及迎來第二個20年的其中一個重要部署
2011年5月26日 星期四
學歷以外
今天看信報，有一個專欄吸引了我的目光，作者為孜金
他道，其公司聘請分析員，面試時，問的問題不是︰你怎看大巿? 最近歐債發展如何? 等可做功課的問題。
問的問題是︰
電子產品日新月異，天天跌價，偏偏有一種例外，唔駛出新款都暢銷兼年年升值，請問係乜?
背後的意思是突破原有思維，且具好奇心。
這與查理‧芒格問的︰什麼產品，賣的價格越高，越多人買?
這問題背所提倡的多元思維有異曲同工之妙。
前述問題的答案是︰「計算機」，不過是考試局規定在試場上用的品種。
因為批核困難，客源又穩定，反而推出新款不夠經濟。
順膝模瓜，上巿公司的股價，很多時都與它的盈利有關，而增幅越大，價格亦越高。
但在什麼情況下，盈利增幅越大，價格就越跌呢?
他道，其公司聘請分析員，面試時，問的問題不是︰你怎看大巿? 最近歐債發展如何? 等可做功課的問題。
問的問題是︰
電子產品日新月異，天天跌價，偏偏有一種例外，唔駛出新款都暢銷兼年年升值，請問係乜?
背後的意思是突破原有思維，且具好奇心。
這與查理‧芒格問的︰什麼產品，賣的價格越高，越多人買?
這問題背所提倡的多元思維有異曲同工之妙。
前述問題的答案是︰「計算機」，不過是考試局規定在試場上用的品種。
因為批核困難，客源又穩定，反而推出新款不夠經濟。
順膝模瓜，上巿公司的股價，很多時都與它的盈利有關，而增幅越大，價格亦越高。
但在什麼情況下，盈利增幅越大，價格就越跌呢?
2011年5月18日 星期三
已賣安全的汽車安全
最近發現一些巿盈率低的公司，如錦恆汽車(0872.HK)。
然而，其662,516,475 溢利中，有698,774,515為出售附屬公司的利潤，換言之，扣除這非經常性利潤時，公司是虧錢的
再看其交易內容
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100819/LTN20100819036_C.pdf
買方為Wonder Auto Technology，於NASDAQ上巿，主要於中國從事汽車零子部件、懸掛系統產品及發動機配件之設計、開發〉制造及銷售
亦為錦恆的大股東(佔45.06%)。另外，錦恆的前董事趙清潔先生便佔Wonder Auto Technology 19%股本，亦為其主席。
目標價︰1,130,000,000
淨現金收入約1,120,000,000
目標資產︰在中國從事設計、制造及生產汽車用安全帶系統及汽車安全氣囊系統
除稅後利潤︰09年35,300 08年50,111
綜合資產︰290,000,000
故收購的P/E及P/B分別約為32及3.90
算是不錯的交易
但對於出售時的巿盈率35.91倍來說，仍有一定的折讓。
況且，該業務佔錦恆營收99%以上，基本上，出售後的錦恆汽車會是全新的公司
其後，Wonder Auto Technology 將付款期延後
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110406/LTN20110406056_C.pdf
付款延期，但改為付8%利息的票據，較中國人民銀行同期一年期貸款基準利率6.06%為高
想是現金緊絀所致，其10年9月的現金變化變為-21.83mUSD, 但現金只有60.58mUSD
http://www.google.com/finance?q=NASDAQ:WATG&fstype=ii
為了進一步轉型，錦恆購入Orchid Asia IV, L.p. 及Orchid Asia IV Co-Investment, Limited 旗下耀明股本權益中的A-1系列優先股
代價為 155,494,140，獲利為收購價的8%利息或轉為普通股所獲宣派的股息
耀明09年的利潤為負數-4860千港元，08年則為20863千港元
淨資產為106,000千港元
另外，若耀明截至二零零九年三月三十一日止年度之稅後及計除非正常項目後之綜合淨利潤（「2008年淨利潤」）少於人民幣30,000,000元（「保証利潤」），A-1系列優先股
持有人有權要求耀明以A-1系列收購價加上該數目的15%年回報率贖回其持有的A-1系列優先股
如果耀明不能贖回A-1系列優先股，A-1系列優先股持有人有權把A-1系列優先股以A-1系列收購價加上該數目的15%年回報率售給錦恆汽車(0872.HK)、Freemind及買方
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101025/LTN20101025064_C.pdf
故假設其盈利真為30,000,000RMB
錦恆的購入價便約為P/B 7.45及P/E 4.32
由於業務並非上巿業務，且盈利並不十分穩定，價錢相信不貴，但也不便宜
耀明持有永皓及鵬永
永皓及鵬永分別持有北京銳意泰克之93.22%及6.78%股權
北京銳意泰克為從事研發、生產及銷售汽車用發動機管理系統
而錦恆為汽車發動機管理系統的唯一中國製造商，且較其他入口產品有價格優勢，相信提高持股對其有正面影響
相信是為公司轉移進一步鋪路。
然而，公司有更換核數師的紀錄，且不是換入big 4等"美化年報"
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101229/LTN20101229481_C.pdf
以年報707,044,777的資產，481,831,457的股數，現價為0.84計算，P/B 約為0.57
價錢不貴，但在業務前景未明的情況下，還是先觀望為宜。
然而，其662,516,475 溢利中，有698,774,515為出售附屬公司的利潤，換言之，扣除這非經常性利潤時，公司是虧錢的
再看其交易內容
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100819/LTN20100819036_C.pdf
買方為Wonder Auto Technology，於NASDAQ上巿，主要於中國從事汽車零子部件、懸掛系統產品及發動機配件之設計、開發〉制造及銷售
亦為錦恆的大股東(佔45.06%)。另外，錦恆的前董事趙清潔先生便佔Wonder Auto Technology 19%股本，亦為其主席。
目標價︰1,130,000,000
淨現金收入約1,120,000,000
目標資產︰在中國從事設計、制造及生產汽車用安全帶系統及汽車安全氣囊系統
除稅後利潤︰09年35,300 08年50,111
綜合資產︰290,000,000
故收購的P/E及P/B分別約為32及3.90
算是不錯的交易
但對於出售時的巿盈率35.91倍來說，仍有一定的折讓。
況且，該業務佔錦恆營收99%以上，基本上，出售後的錦恆汽車會是全新的公司
其後，Wonder Auto Technology 將付款期延後
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110406/LTN20110406056_C.pdf
付款延期，但改為付8%利息的票據，較中國人民銀行同期一年期貸款基準利率6.06%為高
想是現金緊絀所致，其10年9月的現金變化變為-21.83mUSD, 但現金只有60.58mUSD
http://www.google.com/finance?q=NASDAQ:WATG&fstype=ii
為了進一步轉型，錦恆購入Orchid Asia IV, L.p. 及Orchid Asia IV Co-Investment, Limited 旗下耀明股本權益中的A-1系列優先股
代價為 155,494,140，獲利為收購價的8%利息或轉為普通股所獲宣派的股息
耀明09年的利潤為負數-4860千港元，08年則為20863千港元
淨資產為106,000千港元
另外，若耀明截至二零零九年三月三十一日止年度之稅後及計除非正常項目後之綜合淨利潤（「2008年淨利潤」）少於人民幣30,000,000元（「保証利潤」），A-1系列優先股
持有人有權要求耀明以A-1系列收購價加上該數目的15%年回報率贖回其持有的A-1系列優先股
如果耀明不能贖回A-1系列優先股，A-1系列優先股持有人有權把A-1系列優先股以A-1系列收購價加上該數目的15%年回報率售給錦恆汽車(0872.HK)、Freemind及買方
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101025/LTN20101025064_C.pdf
故假設其盈利真為30,000,000RMB
錦恆的購入價便約為P/B 7.45及P/E 4.32
由於業務並非上巿業務，且盈利並不十分穩定，價錢相信不貴，但也不便宜
耀明持有永皓及鵬永
永皓及鵬永分別持有北京銳意泰克之93.22%及6.78%股權
北京銳意泰克為從事研發、生產及銷售汽車用發動機管理系統
而錦恆為汽車發動機管理系統的唯一中國製造商，且較其他入口產品有價格優勢，相信提高持股對其有正面影響
相信是為公司轉移進一步鋪路。
然而，公司有更換核數師的紀錄，且不是換入big 4等"美化年報"
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101229/LTN20101229481_C.pdf
以年報707,044,777的資產，481,831,457的股數，現價為0.84計算，P/B 約為0.57
價錢不貴，但在業務前景未明的情況下，還是先觀望為宜。
2011年4月29日 星期五
變化一覽
殼公司指數
| 47 | 合興集團 | 0.39 | 0.39 |
| 725 | 恆都集團 | 0.97 | 0.94 |
| 1047 | 毅興行 | 0.5 | 0.49 |
| 2310 | 光星電子 | 0.55 | 0.58 |
| 426 | 萬華媒體 | 0.42 | 0.42 |
| 675 | 堅寶國際 | 0.64 | 0.64 |
| 264 | 卓高國際 | 0.5 | 0.49 |
| 768 | 開明投資 | 0.12 | 0.12 |
| 361 | 順龍控股 | 0.41 | 0.41 |
| 79 | 世紀建業 | 0.39 | 0.39 |
| 2668 | 百德國際 | 0.48 | 0.48 |
| 1064 | 中華國際 | 0.73 | 0.71 |
| 平均 | | 0.508333333 | 0.505 |
| 增加 | | | -0.66% |
| 基準 | | 100 | 99.3442623 |
| 可受以下情況影響 | |||
| 725 | 派息0.05HKD | 除淨日: | 26/4/2011 |
神奇數字指數
| 872 | 錦恒汽車安全 | 0.84 | 0.88 |
| 78 | 富豪酒店國際 | 3.48 | 3.49 |
| 8115 | 上海青浦消防 | 0.19 | 0.19 |
| 593 | Allied Overseas Ltd | 4.99 | 4.98 |
| 383 | 中國網絡資本 | 1.26 | 1.38 |
| 214 | 匯漢控股 | 1.57 | 1.56 |
| 59 | 天譽置業 | 0.57 | 0.55 |
| 36 | 遠東控股國際 | 0.77 | 0.77 |
| 211 | 大凌集團 | 0.01 | 0.01 |
| 2349 | 中國水務地產集團有限公司 | 0.1 | 0.1 |
| 129 | 泛海集團 | 1.85 | 1.77 |
| 491 | 漢傳媒 | 0.17 | 0.17 |
| 8155 | 南華置地 | 0.16 | 0.157 |
| 163 | 英皇國際 | 1.76 | 1.69 |
| 439 | 英發國際 | 0.03 | 0.025 |
| 1140 | 東英金融投資 | 1.19 | 1.13 |
| 316 | 東方海外國際 | 64.25 | 59.25 |
| 760 | 明日國際 | 0.37 | 0.35 |
| 617 | 百利保控股 | 3.07 | 3.05 |
| 1638 | 佳兆業集團 | 2.94 | 3.18 |
| 770 | 滬光國際上海發展 | 3.42 | 2.32 |
| 655 | 香港華人有限公司 | 1.73 | 1.7 |
| 681 | 中民控股 | 0.23 | 0.23 |
| 105 | 凱聯國際酒店 | 17 | 16.8 |
| 1918 | 融創中國 | 2.5 | 2.77 |
| 266 | 天德地產 | 6.85 | 6.85 |
| 355 | 世紀城市國際 | 0.61 | 0.59 |
| 1036 | 南聯地產控股 | 15.9 | 16.2 |
| 878 | 金朝陽集團 | 13.34 | 12.76 |
| 1143 | 中慧國際控股 | 1.06 | 1.04 |
| 平均 | | 5.073666667 | 4.864733333 |
| 增加 | | | -4.12% |
| 基準 | | 100 | 95.88200512 |
| 可受以下情況影響 | |||
| 770 | 派息 1USD | 除淨日: | 28/4/2011 |
冷門股指數
| price | | 21/4/2011 | 29/4/2011 |
| 872 | 錦恒汽車安全 | 0.84 | 0.88 |
| 287 | 永發置業 | 6.2 | 6.2 |
| 1085 | 亨鑫科技 | 2.15 | 2.12 |
| 264 | 卓高國際 | 0.5 | 0.49 |
| 811 | 新華文軒 | 4.5 | 4.26 |
| 687 | 泰昇集團 | 1.6 | 1.56 |
| 927 | 富士高實業 | 1.56 | 1.58 |
| 8348 | 濱海泰達物流 | 1.81 | 1.91 |
| 2345 | 上海集優 | 1.72 | 1.7 |
| 306 | 冠忠巴士集團 | 1.88 | 1.91 |
| 1399 | 飛毛腿集團 | 0.76 | 0.74 |
| 8159 | 輝煌科技 | 0.17 | 0.175 |
| 167 | 萬威國際 | 0.21 | 0.21 |
| 237 | 安全貨倉 | 6.1 | 6.1 |
| 3399 | 南粵物流 | 2.23 | 2.1 |
| 99 | 王氏國際 | 2.26 | 2.27 |
| 418 | 方正控股 | 0.48 | 0.47 |
| 565 | 錦藝紡織 | 0.25 | 0.26 |
| 557 | 城市e-Solutions | 0.85 | 0.9 |
| 637 | 利記 | 0.9 | 0.86 |
| 888 | 路訊通 | 0.72 | 0.72 |
| 60 | 四洲食品 | 1.24 | 1.25 |
| 212 | 南洋集團 | 23.6 | 24.4 |
| 118 | 大同機械 | 1.23 | 1.12 |
| 平均 | | 2.656666667 | 2.674375 |
| 增加 | | | 0.67% |
| 基準 | | 100 | 100.6665621 |
| 可受以下情況影響 | |||
| 8159 | 派息0.003HKD | 除淨日: | 29/4/2011 |
| 恆生指數 | | 21/4/2011 | 29/4/2011 |
| | | 24138.31 | 23720.81 |
| | | | -1.73% |
| 基準 | | 100 | 98.2703843 |
註:俱沒因應除息而更改數據
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